Vehicul cu destinație specială (SPV) | (Definiție, exemple) | Utilizări și beneficii

Ce este vehiculul cu destinație specială?

Vehiculul cu scop special (SPV) este o entitate juridică separată, care este în mare parte creată de companie pentru un singur scop legal, bine definit și specific și care acționează, de asemenea, ca telecomandă pentru faliment pentru compania mamă principală. În caz de faliment al companiei, SPV își poate îndeplini obligațiile, deoarece operațiunile sunt limitate la cumpărarea și finanțarea de active și proiecte specifice.

Terminologia sau importanța unui vehicul cu destinație specială a devenit mult mai populară și populară după dezastrul Enron.

Exemple de vehicule cu destinație specială (SPV)

# 1 - Enron

Până în 2000, se știa că ENRON creează sute de SPV-uri și le va transfera banii câștigați rapid sub formă de profit prin creșterea stocului către aceștia și va primi în schimb numerar. Acesta a creat aceste SPV-uri, mai ales pentru a ascunde aceste miliarde de dolari în datorii, rezultate din proiecte și tranzacții eșuate.

În 2001, când realitatea a ieșit la lumină și datoriile au fost descoperite, prețul acțiunilor a scăzut de la 90 USD la mai puțin de 1 USD în doar câteva săptămâni; acționarii au trebuit să suporte o pierdere de aproximativ 11 miliarde de dolari.

Pe 2 decembrie 2011, Enron a trebuit să-și închidă SPV-urile și a depus falimentul în capitolul 11.

# 2 - Urs Sterns

Bear Sterns a creat mai multe SPV care intenționează să crească împrumut securitizat folosind activele ajutate de SPV. A continuat să aibă o expunere semnificativă și, în cele din urmă, s-a prăbușit atunci când nu a putut reînvia compania chiar și după închiderea tuturor SPV-urilor. După această salvare de urgență eșuată, Bear Sterns a fost în cele din urmă vândută către JP Morgan Chase în anul 2008.

# 3 - Lehman Brothers

Povestea lui Lehman Brothers și eșecul ei nu este ascunsă. Insolvența pilonului în 2008 a fost dovada slăbiciunilor în menținerea SPV-urilor create și a documentației acestora în care Lehman Brothers a acționat în calitate de contrapartidă SWAP. Majoritatea SPV-urilor fie nu au fost înregistrate, fie nu s-a făcut un proces de documentare adecvat. S-a soldat cu acumularea unor datorii neprevăzute, care nu au putut fi rezolvate niciodată, iar Lehman Brothers a trebuit să anunțe falimentul în anul 2008.

Scopul vehiculului cu destinație specială (SPV)

# 1 - Atenuarea riscurilor

Orice companie implică o cantitate semnificativă de risc în operațiunile sale regulate. SPV-urile stabilite ajută compania-mamă să izoleze legal riscurile implicate în proiecte sau operațiuni.

# 2 - Securitizarea împrumuturilor / creanțelor

Securitizarea împrumuturilor și a altor creanțe este unul dintre cele mai frecvente motive pentru crearea unui SPV. În cazul titlurilor garantate cu ipotecă, banca poate separa împrumuturile de celelalte obligații pe care le are doar prin crearea unui SPV. Prin urmare, acest vehicul cu scop special le permite investitorilor să primească orice beneficii monetare în fața oricăror altor debitori sau părți interesate ale companiei.

# 3 - Transferați cu ușurință activele netransferabile

Transferul activelor unei companii este fie netransferabil, fie foarte dificil și, din același motiv, este creat un SPV pentru a deține astfel de active. Dacă compania-mamă dorește să transfere activele, pur și simplu vinde SPV-ul ca un pachet autonom, mai degrabă decât să împartă orice activ sau să aibă diverse permise pentru a face același lucru. Astfel de cazuri apar în cazul proceselor de fuziuni și achiziții.

# 4 - Proprietățile cheie ale companiei deținute

Un SPV este creat uneori pentru a-l face să dețină proprietatea unei companii. În cazurile în care vânzările de proprietăți sunt mult mai mari decât câștigurile de capital pentru companie, aceasta va alege să vândă SPV mai degrabă decât proprietățile. Aceasta va ajuta compania-mamă să plătească impozitul pe câștigurile sale de capital, mai degrabă decât pe veniturile din vânzarea proprietății.

Beneficii

  • Companiile și unitățile private au acces mai ușor la piețele de capital prin crearea de SPV-uri.
  • Securitizarea împrumuturilor fiind cel mai frecvent motiv pentru crearea SPV-urilor; în general, ratele dobânzii care se plătesc pentru obligațiunile securitizate sunt mai mici decât cele oferite pentru obligațiunile corporative ale societății-mamă.
  • Deoarece activele companiei pot fi deținute la SPV, acestea rămân în siguranță. Atunci când compania se confruntă cu probleme financiare, în cele din urmă reduce riscul de credit pentru investitori și părți interesate.
  • Ratingul de credit al SPV rămâne bun; prin urmare, investitorilor le este de încredere să cumpere obligațiunile.
  • Acționarii și investitorii au proprietate nediluată asupra companiei.
  • Economisirea impozitelor se poate face dacă vehiculul cu scop special este creat în orice țară de paradis fiscal, precum Insulele Cayman.

Limitări

  • În cazul închiderii SPV, compania ar trebui să preia activele, ceea ce ar însemna implicarea unor costuri substanțiale.
  • Crearea unui vehicul cu scop special ar putea însemna restrângerea capacității de strângere de bani a companiei-mamă.
  • S-ar putea dilua controlul direct asupra unor active ale societății-mamă, ceea ce, la rândul său, poate reduce proprietatea în momentul diluării companiei.
  • În cazul oricăror modificări ale reglementărilor, există șanse mari de complicații severe pentru companiile care au creat aceste vehicule speciale.
  • În cazul în care un activ este vândut de SPV, bilanțul companiei-mamă va fi afectat negativ.
  • Vehiculul cu destinație specială ar putea avea acces mai mic la capital și strângerea de capital de la public uneori, deoarece nu are aceeași credibilitate pe piață ca sponsorul sau compania mamă.

Concluzie

Gestionarea deficitară a riscurilor și nicio înțelegere clară a riscurilor implicite au dus la căderea unor companii și companii de profil înalt.

Mai multe metode de reglementare și tranzacții au fost modificate pentru vehiculele cu destinație specială după prăbușirea Lehman Brothers în 2008. Procesul de documentare ar trebui să fie acum conform cu normele Basel III, mai devreme Basel II. Acum trece în mod special prin punctele de control de mai jos:

  • Gestionarea mai strictă a riscurilor juridice de către companie și autorități de reglementare;
  • Accent mai mare impus riscului de contrapartidă, în special în cazul practicilor structurilor pieței de capital de către orice companie;
  • Procesul de documentare a împrumuturilor a fost înăsprit.
  • Utilizarea mai ridicată a unor rapoarte cum ar fi datoria / capitaluri proprii și alte rapoarte de evaluare în cazul restructurării capitalului unei companii.

Riscurile pot fi tratate mai bine cu patru practici esențiale:

  1. Guvernare
  2. Supraveghere
  3. Motivație
  4. Evaluare

Astfel, vedem creația SPV de către orice companie ca fiind cele două fețe ale aceleiași monede. Având în vedere eșecurile, politicile au fost înăsprite pentru a vedea că avantajele unui SPV pot fi sporite în mod eficient.