Ce este Dietz modificat?
Dietz modificat se referă la măsura care este utilizată pentru a determina performanța istorică a portofoliului prin împărțirea fluxului de numerar efectiv net al fluxului de ieșire cu capitalul mediu, care folosește ponderile și valoarea portofoliului la început. Într-o metodă simplă Dietz, se presupune că toate fluxurile de numerar provin de la mijlocul perioadei, în timp ce acest lucru nu este cazul metodei Dietz modificate.
Formulă
Rata de rentabilitate Dietz modificată poate fi definită utilizând următoarea formulă și explicând fiecare dintre termenii din aceasta:
ROR = (EMV - BMV - C) / (BMV + W * C)
- ROR (Rate of Return) - acesta este termenul pe care dorim să îl calculăm
- EMV (Ending Market Value) - Aceasta este valoarea portofoliului după sfârșitul termenului pe care îl căutăm.
- BMV (Beginning Market Value) - Aceasta este valoarea portofoliului de la data la care se calculează randamentele
- W (Ponderea fiecărui flux de numerar pe portofoliu) - Aceasta este ponderea portofoliului între zero și unu, dar numai între perioada în care s-au produs și la sfârșitul perioadei. Acest lucru poate fi explicat ca proporția de timp dintre momentul în care are loc fluxul și sfârșitul perioadei. Acest lucru poate fi calculat folosind formula
- W = [C- D] / C unde D este numărul de zile de la începutul perioadei de returnare până la ziua în care a avut loc fluxul.
- C - Fluxuri de numerar în cursul perioadei - Este posibil să nu fie un număr unic, ci o serie de fluxuri de numerar care au avut loc în perioada respectivă.
- W * C = suma fiecărui flux de numerar înmulțit cu ponderea acestuia. Aceasta este o însumare a fluxurilor de numerar ponderate
Exemple
Mai jos sunt câteva exemple ale metodei Dietz modificată.
Exemplul nr. 1
Să luăm în considerare un scenariu foarte simplu cu următoarele condiții:
- Avem un portofoliu în valoare de 1 milion USD la începutul perioadei de investiții.
- După doi ani, valoarea portofoliului a crescut la 2,3 milioane USD.
- S-a înregistrat un flux de 0,5 milioane USD după un an.
Acum, vom calcula modul în care metoda Dietz modificată va fi utilizată pentru a calcula randamentele din acest portofoliu.
- Profit real = EMV (2,3 milioane USD) - BMV (1 milion USD) - Fluxuri de numerar (0,5 milioane USD Intrare)
- = 0,8 USD
Acest lucru aduce un profit de 0,8 milioane USD.
Acum, să vedem care a fost capitalul mediu în acest caz.
- Capital mediu = BMV (1 milion USD) + W * C (0,5 milioane USD * 0,5 Perioadă de timp)
- = 1,25
Prin urmare, rata de rentabilitate va fi -
- Rata randamentului = Profit real / Capital mediu
- = 0,8 USD / 1,25
- = 64%
Exemplul nr. 2
Comparația Dietz modificat cu rata de rentabilitate ponderată în timp
Să luăm în considerare doi investitori cu următoarele portofolii.
- Investitorul A a început cu un portofoliu de 250.000 USD la începutul unui an (ianuarie) și și-a folosit strategiile pentru a-l transforma în 298.000 USD până la sfârșitul aceluiași an (decembrie). Cu toate acestea, el a adunat un capital suplimentar de 25.000 USD în luna septembrie.
- Investitorul B a început cu un portofoliu de 250k USD la începutul anului (ianuarie) și și-a folosit strategiile, dar a ajuns cu 2 51k USD la sfârșitul anului. Cu toate acestea, el a retras 25K în cursul lunii septembrie.
Cu ochiul liber sau folosind matematica elementară în mintea noastră, putem spune că investitorul B nu investește decât investitorul A. Cu toate acestea, aprofundarea calculelor ne va oferi în totalitate o altă latură a poveștii.
Pentru investitorul A:
Profitul real va fi -
- Profit real = (298k USD - 250k USD - 25k USD)
- = 23.000 USD
Perioada medie va fi -
- Perioada medie = 250k USD + (25k USD * 0,3)
- = 258.000 USD
Rata Dietz modificată va fi -
- Rata Dietz modificată = 8,7%
Pentru investitorul B:
Profitul real va fi -
- Profit real = (251k USD - 250k USD + 25k USD)
- = 26.000 USD
Perioada medie va fi -
- Perioada medie = 250.000 USD + (-25.000 USD * 0.3)
- = 242,5 k USD
Rata Dietz modificată va fi -
- Rata Dietz modificată = 10,72%
Rata de rentabilitate ponderată în timp pentru ambele de mai sus va fi de aproximativ 9,5, dar Dietz modificat ne-a dat rezultate diferite. Acesta este motivul pentru care această metodă este utilizată de investitori în scopuri de raportare.
Avantaje
- Principalul avantaj al acestei metode este că nu necesită evaluarea portofoliului la fiecare dată a fluxului de numerar. Acest lucru îl ajută pe analist să afirme cu ușurință valoarea randamentelor, fără a reevalua de fiecare dată.
- Există atribuții de performanță care nu sunt disponibile cu alte metode de cântărire a timpului; în aceste cazuri, metoda Dietz modificată este utilă.
- Cazuri precum exemplul 2 în care rata de rentabilitate ponderată în timp nu este o măsură adecvată.
Limitări
- Odată cu avansul în calcul, majoritatea randamentelor de astăzi sunt calculate continuu - acestea oferă o modalitate mai bună de a analiza metodele de returnare și de părăsire, cum ar fi Dietz modificat, foarte naive și de bază.
- O presupunere a tuturor tranzacțiilor care au loc simultan într-un singur punct într-o perioadă de timp va duce la erori
- Este foarte dificil să se facă față fluxurilor de numerar negative sau medii zero.
Concluzie
Pe măsură ce reglementările din sectorul financiar cresc, investitorii trebuie să aibă mai multă grijă în ceea ce privește modul în care sunt calculate investițiile și randamentele și modul în care sunt raportate. Această metodă a Dietz modificat oferă încredere rezonabilă în analiza rentabilității investițiilor.
Metoda Dietz modificată ne oferă doar o măsură a rentabilității portofoliilor de investiții în care există intrări și ieșiri multiple. În ziua curentă, cu calcul avansat și gestionare continuă a returnărilor, această metodă nu este utilă. Cu toate acestea, conceptul de bază din spatele metodei este util pentru a înțelege modul în care funcționează rentabilitățile și calculele lor.