Tipuri de modele financiare (Top 4) Exemple pas cu pas

Tipuri de modele financiare

Modelele financiare sunt utilizate pentru a reprezenta prognoza financiară a companiei pe baza performanței istorice a acesteia, precum și a așteptărilor viitoare cu scopul de a le utiliza pentru analiza financiară, iar cele mai comune tipuri de modele financiare includ modelul Discounted Cash Flow (DCF), modelul Leveraged Buyout (LBO), model comparabil de analiză a companiei și model de fuziuni și achiziții.

Iată lista celor mai importante 4 tipuri de modele financiare

1. Model de flux de numerar redus (DCF)
2. Model de cumpărare cu efect de levier
3. Model comparabil de analiză a companiei
4. Modelul de fuziuni și achiziții

Să discutăm fiecare dintre ele în detaliu -

# 1 - Model de flux de numerar redus

Acesta este probabil unul dintre cele mai importante tipuri de model financiar care face parte din metodologiile de evaluare. Acesta folosește fluxurile de numerar gratuite preconizate care se preconizează a fi extrase și le actualizează pentru a ajunge la o valoare actuală netă (VAN), care ajută la valoarea potențială a unei investiții și cât de repede se pot rupe de la aceeași valoare.

Acest lucru poate fi exprimat cu formula de mai jos:

DCF = CF1 / (1 + r) 1 + CF2 / (1 + r) 2 + …… .. + CFn / (1 + r) n                                

unde CF1 = fluxul de numerar de la sfârșitul anului

r = Rata de rentabilitate redusă

n = Viața proiectului

În calculul VAN, vom presupune că costul capitalului este cunoscut pentru calculul VAN. Formula pentru VAN:

[VAN = Valoarea actuală a fluxului de numerar - Valoarea actuală a fluxului de numerar],

Dacă NPV este pozitiv, atunci proiectul merită să fie luat în considerare, altfel este o opțiune de pierdere.

Model de flux de numerar actualizat - Exemplu

Să luăm în considerare un exemplu pentru înțelegerea implicațiilor Valaumodelului DCF:

Fluxul de numerar inițial este de 100.000 INR pentru inițierea postului de proiect, care sunt toate intrările de numerar.

100.000 = 30.000 / (1 + r) 1 + 30.000 / (1 + r) 2 + 40.000 / (1 + r) 3 + 45.000 / (1 + r) 4                                          

La calcul, r = 15,37%. Astfel, dacă rata de rentabilitate din proiect este de așteptat să fie mai mare de 15,37%, atunci proiectul va fi acceptat în caz contrar.

În Equity Research, analiza DCF este utilizată pentru a găsi valoarea fundamentală a companiei (valoarea justă a firmei)

# 2 - Model de cumpărare cu pârghie

O cumpărare cu levier (LBO) este achiziția unei companii publice sau private cu o sumă semnificativă de fonduri împrumutate. După cumpărarea companiei, raportul Datorii / Capitaluri proprii este în general mai mare de 1 (datoria constituind o majoritate a porțiunii). În timpul proprietății, fluxurile de numerar ale firmei sunt utilizate pentru deservirea sumelor datoriilor și a dobânzii. Randamentul total realizat de investitori este calculat de fluxul de ieșire al companiei (EBIT sau EBITDA) și de valoarea datoriei care a fost plătită pe orizontul de timp. Acest tip de strategie este utilizat în mare măsură în finanțarea cu efect de levier cu sponsori precum firme de capital privat care doresc să achiziționeze companii cu scopul de a le vinde cu profit în viitor.

Dacă doriți să învățați modelarea LBO profesional, atunci vă recomandăm să urmăriți 12+ ore de curs de modelare LBO

Exemplu de model LBO

Un exemplu ilustrativ este prezentat mai jos cu parametrii și ipotezele:

• Partenerii XYZ Private Equity cumpără compania țintă ABC pentru EBITDA de 5 ori înainte la sfârșitul anului zero (înainte de începerea operațiunilor)
• Raportul datorii / capitaluri proprii = 60:40
• Să presupunem că rata medie a ponderii dobânzii la datorie trebuie să fie de 10%
• ABC se așteaptă să atingă 100 de milioane de dolari în venituri din vânzări, cu o marjă EBITDA de 40% în primul an.
• Se așteaptă ca veniturile să crească cu 10% de la an la an.
• Se așteaptă ca marjele EBITDA să rămână uniforme pe durata investiției.
• Cheltuielile de capital se așteaptă să fie de 15% din vânzări în fiecare an.
• Capitalul circulant operațional este de așteptat să crească cu 5 milioane de dolari în fiecare an.
• Amortizarea este de așteptat să fie egală cu 20 de milioane de dolari în fiecare an.
• Presupunând o rată de impozitare constantă de 40%.
• XYZ părăsește investiția țintă după anul 5 la același multiplu EBITDA utilizat la intrare (de 5 ori înainte de 12 luni EBITDA) - consultați Multiplii valorii terminale

Folosind modelul de intrare 5.0, prețul plătit pentru prețul de cumpărare al ABC Target Company este calculat prin înmulțirea EBITDA Anului 1 (care reprezintă o marjă EBITDA de 40% pentru venituri de 100 milioane USD) înmulțit cu 5. Prin urmare, prețul de achiziție = 40 * 5 = 200 milioane dolari.

Finanțarea datoriei și a capitalurilor proprii se calculează ținând seama de raportul datorie: capital propriu =

Partea datoriei = 60% * 200 milioane USD = 120 milioane USD

Partea de capitaluri proprii = 40% * 200 milioane = 80 milioane dolari

Pe baza ipotezelor de mai sus, putem construi tabelul după cum urmează:

Vă rugăm să rețineți că, din moment ce valoarea de ieșire la sfârșitul anului 5 se va baza pe Forwarding EBITDA multiplu, în contul de profit și pierdere al șaselea an și nu al cincilea an.

Fluxul de numerar liber pârghiat cumulativ poate fi calculat după cum urmează:

Nu trebuie să luăm în considerare informațiile pentru al șaselea an, deoarece FCF din anii 1 până la 5 poate fi utilizat pentru a plăti suma datoriei, presupunând că întregul FCF este utilizat pentru plata datoriilor. Returnările de ieșire pot fi calculate astfel:

Valoarea totală a întreprinderii la ieșire = să ia EBITDA înainte la o ieșire împreună cu un multiplu de ieșire de 5,0 ori pentru a calcula ieșirea TEV. 64 mm dolari X 5,0 multiplu = 320 milioane dolari

Datoria netă la ieșire (cunoscută și sub denumirea de sfârșit) se calculează după cum urmează:

Datorie finală = Datorie inițială - Datoria plătită [120 USD - 34 mm USD în FCF cumulat = 86 mm USD]

Valoarea capitalului propriu final = Ieșire TEV - Datorie finală [320 mm USD - 86 mm USD] = 234 mm USD

Randamentul EV multiplu de bani (MoM) se calculează ca [EV final / EV începător] = [234 mm USD / 80 mm USD = 2,93 ori MoM]

Tabelul următor este util pentru estimarea IRR pe baza multiplelor MoM pe 5 ani:

Astfel, putem presupune că IRR implicit pentru cazul de mai sus este de aproximativ 25% sau puțin sub același.

# 3 - Model comparabil de analiză a companiei

O analiză de companie comparabilă (CCA) este un proces utilizat pentru a evalua valoarea unei firme utilizând metricile altor companii de dimensiuni similare din aceeași industrie. Funcționează în ipoteza că companiile similare vor avea multipli de evaluare similari, cum ar fi EV / EBITDA. Ulterior, investitorii pot compara o anumită companie cu concurenții săi în mod relativ.

În general, criteriile de selecție pentru companiile comparabile pot fi bifurcate după cum urmează:

Cei mai critici multipli care sunt luați în considerare pentru analiza comparativă sunt:

PE Multiple

• Multiplu de evaluare PE cunoscut și sub denumirea de „Preț multiplu” sau „Câștiguri multiple” se calculează ca:
• Prețul pe acțiune / Câștigurile pe acțiune SAU Capitalizarea pieței / Venitul net
• Acest multiplu indică prețul pe care un investitor este dispus să îl plătească pentru fiecare câștig de $.

EV / EBITDA Multiplu

• Un alt multiplu comun este EV / EBITDA care se calculează după cum urmează: Enterprise Value / EBITDA
• unde EV reprezintă toate creanțele asupra afacerii (capitaluri proprii + datorii nete + acțiuni preferate + dobânzi minoritare).
• Acest lucru ajută la neutralizarea efectului structurii capitalului. EBITDA se acumulează atât deținătorilor de datorii, cât și de acționari, deoarece se află înainte de componenta dobânzii.

Raport valoare-preț

• Raportul PBV este raportul Preț / Contabil este un multiplu de capitaluri proprii calculat ca Preț de piață al unei acțiuni / Valoare contabilă pe acțiune sau Capitalizare de piață / Total capital propriu

Pașii care trebuie luați în considerare pentru executarea unei evaluări comparative sunt:

1. Alegeți un grup de concurenți / companii similare cu industrii comparabile și caracteristici fundamentale.
2. Calculați capitalizarea de piață = Prețul acțiunii X Nr. Acțiuni aflate în circulație.
3. Calculați valoarea Enterprise
4. Folosiți formule istorice din înregistrările companiei și proiecțiile din partea conducerii, a analiștilor de capital, etc.
5. Calculați diferiții multipli de răspândire care vor oferi o imagine de ansamblu asupra performanței firmei, reflectând adevărul din spatele informațiilor financiare.
6. Apreciați compania țintă prin alegerea multiplului de evaluare de referință adecvat pentru grupul de pariuri și evaluați compania țintă pe baza acelui multiplu. În general, se utilizează o medie sau o mediană.

Model comparabil de analiză a companiei - Exemplu

• Tabelul de mai sus este compoziția comparabilă pentru Box Inc. După cum puteți vedea, există o listă de companii în partea stângă, împreună cu multiplii de evaluare respectivi în partea dreaptă.
• Multiplii valoroși includ EV / vânzări, EV / EBITDA, preț la FCF etc.
• Puteți lua o medie a acestor multipli din industrie pentru a găsi evaluarea corectă a Box Inc.
• Pentru mai multe detalii, vă rugăm să consultați caseta de evaluare

# 4 - Model de fuziuni și achiziții

Tipul de model financiar este utilizat pe scară largă de către fraternitatea Investment Banking. Întregul obiectiv al modelării fuziunilor este de a afișa clienților impactul achiziției asupra EPS-ului cumpărătorului și modul în care acest EPS este comparabil în industrie.

Pașii de bază pentru construirea unui model de M&A sunt următorii:

Accentul acestui model se referă la construirea bilanțului după fuziunea celor 2 entități.

Secțiunea modelului surselor și utilizatorilor din acest model conține informații cu privire la fluxul de fonduri într-o tranzacție de M&A în mod specific, de unde provin banii și către care se utilizează banii. Un bancher de investiții determină suma de bani strânsă prin diferite instrumente de capitaluri proprii și datorii, precum și numerar în mână pentru a finanța cumpărarea companiei țintă care reprezintă surse de fonduri. Utilizarea fondurilor va arăta numerarul care va fi achiziționat pentru achiziționarea țintei, precum și diverse comisioane necesare pentru finalizarea tranzacției. Cel mai important factor este că sursele trebuie să fie egale cu utilizările fondurilor.

Numerar la dispoziție = Total utilizări ale fondurilor - Total surse de fonduri, cu excepția numerarului la dispoziție =

(Achiziționarea de capitaluri proprii + taxe de tranzacție + taxe de finanțare) - (capitaluri proprii + datorie)

Fond comercial: Este un activ care apare în bilanțul unei companii care o achiziționează ori de câte ori dobândește o țintă pentru un preț care depășește valoarea contabilă a activelor corporale nete (adică Total active corporale - Datorii totale) din bilanțul țintei. Ca parte a tranzacției, o parte din activele achiziționate ale companiei țintă vor fi adesea „redactate” - valoarea activelor va fi mărită la închiderea tranzacției. Această creștere a evaluării activelor va apărea ca o creștere a altor active necorporale din bilanțul cumpărătorului. Acest lucru va declanșa o datorie privind impozitul amânat, egală cu rata de impozitare presupusă de ori înscrierea la alte active necorporale.

Formula utilizată pentru calcularea fondului comercial creat într-o tranzacție de M&A:

Nou fond comercial = Prețul de cumpărare al capitalurilor proprii - (Total active corporale - Total datorii) - Redactare active * (1-Rată de impozitare)

Fondul comercial este un activ pe termen lung, dar nu este niciodată amortizat sau amortizat, cu excepția cazului în care se constată o depreciere - dacă se determină că valoarea entității dobândite devine în mod clar mai mică decât cea pe care a plătit-o cumpărătorul inițial pentru aceasta. În acest caz, o parte din fondul comercial va fi „anulată” ca o cheltuială unică, adică fondul comercial va fi redus cu o sumă egală a cheltuielilor pentru depreciere.

Exemplu de model de M&A - bilanț combinat

Exemplu de scenarii de model de fuziune