Definiție frontieră eficientă
Frontiera eficientă, cunoscută și sub numele de frontieră de portofoliu, este un set de portofolii ideale sau optime care se așteaptă să ofere cel mai mare randament pentru un nivel minim de rentabilitate. Această frontieră este formată prin reprezentarea grafică a rentabilității așteptate pe axa y și a abaterii standard ca măsură a riscului pe axa x. Aceasta demonstrează compromiterea riscului și a rentabilității unui portofoliu. Pentru construirea frontierei există trei factori importanți care trebuie luați în considerare:
- Returnarea așteptată,
- Varianța / deviația standard ca măsură a variabilității randamentelor cunoscută și sub numele de risc și
- Covarianța revenirii unui activ la cea a unui alt activ.
Acest model a fost stabilit de economistul american Harry Markowitz în anul 1952. După aceea, el a petrecut câțiva ani în cercetări despre aceleași lucruri care l-au condus în cele din urmă la câștigarea Premiului Nobel în 1990.
Exemplu de frontieră eficientă
Să înțelegem construcția frontierei eficiente cu ajutorul unui exemplu numeric:
Să presupunem că există două active A1 și A2 într-un anumit portofoliu. Calculați riscurile și randamentele pentru cele două active a căror rentabilitate așteptată și abaterea standard sunt după cum urmează:
Să acordăm acum ponderi activelor, adică câteva posibilități de portofoliu de a investi în astfel de active, după cum se arată mai jos:
Utilizarea formulelor pentru rentabilitatea așteptată și riscul de portofoliu, adică
Returnarea așteptată = (Greutatea A1 * Returnarea A1) + (Greutatea A2 * Returnarea A2)
Risc de portofoliu = √ [(Greutatea lui A12 * Abaterea standard a lui A12) + (Greutatea lui A22 * Abaterea standard a lui A22) + (2 X Coeficient de corelație * Abaterea standard a lui A1 * Abaterea standard a lui A2)],
Putem ajunge la riscurile și rentabilitățile portofoliului după cum urmează.
Utilizând tabelul de mai sus, dacă trasăm riscul pe axa X și Returnarea pe axa Y, obținem un grafic care arată după cum urmează și se numește frontiera eficientă, uneori denumită și glonțul Markowitz .
În această ilustrație, am presupus că portofoliul este format doar din două active A1 și A2, din motive de simplitate și înțelegere ușoară. În același mod, putem construi un portofoliu pentru mai multe active și să-l trasăm pentru a atinge frontiera. În graficul de mai sus, orice punct în afara frontierei este inferior portofoliului de pe frontiera eficientă, deoarece oferă același randament cu un risc mai mare sau un randament mai mic, cu aceeași cantitate de risc ca portofoliile de pe frontieră.
Din reprezentarea grafică de mai sus a frontierei eficiente, putem ajunge la două concluzii logice:
- Acolo se află portofoliile optime.
- Frontiera eficientă nu este o linie dreaptă. Este curbat. Este concavat pe axa Y.
Ipoteze ale modelului Efficient Frontier
- Investitorii sunt raționali și au cunoștințe despre toate faptele piețelor. Această presupunere implică faptul că toți investitorii sunt suficient de vigilenți pentru a înțelege mișcările acțiunilor, pentru a prezice randamentele și pentru a investi corespunzător. Asta înseamnă, de asemenea, că acest model presupune că toți investitorii se află pe aceeași pagină în ceea ce privește cunoașterea piețelor.
- Toți investitorii au un obiectiv comun și acela de a evita riscul, deoarece sunt averse față de risc și maximizează randamentul pe cât posibil și practic.
- Nu sunt mulți investitori care ar afecta prețul pieței.
- Investitorii au o putere de împrumut nelimitată.
- Investitorii împrumută și împrumută bani la o rată a dobânzii fără risc.
- Piețele sunt eficiente.
- Activele urmează o distribuție normală.
- Piețele absorb informațiile rapid și, în consecință, bazează acțiunile.
- Deciziile investitorilor se bazează întotdeauna pe rentabilitatea așteptată și pe abaterea standard ca măsură a riscului.
Merite
- Această teorie a descris importanța diversificării.
- Acest grafic eficient la frontieră îi ajută pe investitori să aleagă combinațiile de portofoliu cu cele mai mari randamente cu cele mai mici randamente posibile.
- Reprezintă toate portofoliile dominante în spațiul risc-rentabilitate.
Dezavantaje / dezavantaje
- Presupunerea că toți investitorii sunt raționali și iau decizii de investiții solide poate să nu fie întotdeauna adevărată, deoarece nu toți investitorii ar avea suficiente cunoștințe despre piețe.
- Teoria poate fi aplicată sau frontiera poate fi construită numai atunci când există un concept de diversificare implicat. Într-un caz în care nu există diversificare, este sigur că teoria ar eșua.
- De asemenea, presupunerea că investitorii au capacitate de împrumut și creditare nelimitată este defectuoasă.
- Presupunerea că activele urmează un model normal de distribuție ar putea să nu fie întotdeauna valabilă. În realitate, valorile mobiliare pot fi nevoite să înregistreze randamente care sunt departe de abaterile standard respective, uneori ca trei abateri standard de la medie.
- Costurile reale, cum ar fi impozitele, brokerajul, comisionul etc., nu sunt luate în considerare la construirea frontierei.
Concluzie
Pe scurt, frontiera eficientă afișează o combinație de active care are nivelul optim de rentabilitate așteptat pentru un anumit nivel de risc. Depinde de trecut și se schimbă în fiecare an, există date noi. La urma urmei, cifrele din trecut nu trebuie neapărat să continue în viitor.
Toate portofoliile de pe linie sunt „eficiente”, iar activele care se încadrează în afara liniei nu sunt optime, deoarece fie oferă un randament mai mic pentru același risc, fie sunt mai riscante pentru același nivel de randament.
Deși modelul are propriile sale dezavantaje, cum ar fi ipotezele neviabile, a fost prevăzut a fi revoluționar în momentul în care a fost introdus pentru prima dată.