Ce este Bonul Discount?
Obligațiunea cu discount este definită ca o obligațiune care este emisă pentru o valoare mai mică decât valoarea sa nominală în momentul emiterii; De asemenea, se referă la acele obligațiuni ale căror rate de cupon sunt mai mici decât rata dobânzii de pe piață și, prin urmare, tranzacționează la o valoare mai mică decât valoarea sa nominală pe piața secundară.
Să presupunem că o obligațiune este vândută pe piață pentru 80 USD. Dar la sfârșitul scadenței, obligațiunea plătește 100 USD. Obligațiunea pare ieftină, dar emitentul ar putea avea probleme financiare. Prin urmare, nu vor exista plăți intermediare sau cupoane. Și va exista un câștig de capital la sfârșitul scadenței. Acestea pot fi achiziționate și vândute atât de investitori individuali, cât și de investitori instituționali. Cu toate acestea, investitorii instituționali trebuie să respecte reguli specifice pentru cumpărarea și vânzarea de obligațiuni cu discount. Obligațiunea de economii din SUA este unul dintre exemplele unei obligațiuni de reducere.
Tipuri de obligațiuni de reducere
Următoarele sunt tipuri de obligațiuni cu discount.
# 1 - Obligație distressed
- Este mai probabil să fie implicit.
- Tranzacții cu o reducere semnificativă la valoarea nominală,
- Astfel de obligațiuni pot sau nu să plătească dobânzi. Sau calendarul plății ar putea fi întârziat. Prin urmare, investitorii în astfel de obligațiuni speculează. Deci, cu un preț minim al obligațiunii și chiar cu dobânda minimă din aceste obligațiuni, acestea le fac o obligațiune cu randament ridicat.
# 2 - Obligație cupon zero
- Obligațiunile cu cupoane zero nu plătesc niciun cupon în timpul mandatului lor.
- Este un tip de obligațiune cu discount profund în care ar putea fi emise cu o reducere de chiar 20%, mai ales atunci când perioada de scadență este ridicată.
- Deși este posibil să nu existe plăți ale dobânzilor, prețul obligațiunii crește constant spre sfârșitul termenului. Acest lucru se datorează faptului că obligațiunile sunt plătite integral la scadență.
Exemplu de obligațiune de reducere
Să luăm un exemplu de obligațiune de reducere.
Luați în considerare o obligațiune listată pe NASDAQ care se tranzacționează în prezent la o reducere. Rata cuponului obligațiunii este de 4,92. Prețul la momentul emiterii unei obligațiuni este de 100 USD. Randamentul la momentul emiterii este de 4,92%. Prețul actual este de 79.943 USD, ceea ce arată clar că obligațiunea se tranzacționează la o reducere. Deși rata cuponului este ridicată în comparație cu randamentul unei note de trezorerie pe 10 ani, totuși prețul obligațiunii este redus. Acest lucru se datorează faptului că compania are câștiguri mai mici și fluxuri de numerar negative. Acest lucru crește riscul implicit.
Randamentul poate tranzacționa, de asemenea, mai mare decât rata cuponului. Se întâmplă atunci când prețul este mult mai mic decât valoarea nominală. Acest lucru arată în mod clar că este o obligațiune profund redusă. În mod similar, atunci când ratingul de credit al companiei este redus de o agenție de rating, atunci investitorii încep să vândă pe piața secundară la volume mari. Acest lucru reduce valoarea justă a obligațiunilor, crescând astfel randamentul.
Randamentul până la scadență (YTM) al obligațiunilor cu discount
YTM este IRR - rata internă de rentabilitate a investiției într-o obligațiune, dacă un investitor deține obligațiunea până la scadență, cu toate plățile efectuate conform programării și reinvestite la rata echivalentă. Pentru a înțelege randamentul până la scadență al unei obligațiuni cu discount, este mai bine să începeți cu obligațiunile care nu plătesc un cupon. Apoi, unele dintre emisiile mai complexe cu obligațiuni cupon devin de înțeles.
YTM al unei obligațiuni de reducere se calculează ca
- n = numărul de ani până la scadență
- Valoarea nominală = valoarea scadenței obligațiunii
YTM este rata pe care o câștigă un investitor prin reinvestirea tuturor plăților cupoanelor primite din obligațiune până la data scadenței obligațiunii la aceeași rată. PV (valoarea actualizată) a tuturor fluxurilor de numerar viitoare este prețul pieței obligațiunii. Nu există o metodă directă de calcul al ratelor de actualizare. Cu toate acestea, există o metodă de încercare și eroare care poate fi aplicată pe YTM până când valoarea actuală a fluxului de plăți este egal cu prețul obligațiunii.
Rata dobânzii și obligațiunile de reducere
Prețurile obligațiunilor și randamentul obligațiunilor au o relație inversă. Atunci când va exista o creștere a ratei dobânzii, va exista o scădere a prețului unei obligațiuni și invers. O obligațiune cu o dobândă sau o rată de cupon mai mică decât rata de piață ar putea fi vândută la un preț mai mic decât valoarea sa nominală. Acest lucru se datorează disponibilității obligațiunilor similare sau a altor titluri cu un randament mai bun.
De exemplu, când ratele dobânzilor cresc după ce obligațiunea este vândută pe piață. Valoarea obligațiunii nou vândute ar scădea pe măsură ce rata dobânzii pe piață este mai mare. Dacă cumpărătorul obligațiunii dorește să vândă obligațiunea pe piața secundară, atunci trebuie să ofere la un preț mai mic pentru a afecta vânzarea. Atunci când ratele dobânzii de piață predominante cresc până la un punct în care valoarea unei obligațiuni scade sub valoarea sa nominală, aceasta devine o obligațiune de reducere.
O relație foarte importantă poate fi de asemenea derivată din această formulă. În exemplul descris, rata cuponului (r) este mai mare decât YTM. Dacă r
Simulând încă două combinații de rate de cupon și YTM se obțin următoarele rezultate:
** Acest grafic arată ca o linie dreaptă, deoarece am folosit doar două puncte de date, dar în realitate, atunci când luăm în considerare mai multe puncte de date, converge pentru a arăta mai degrabă ca un grafic exponențial.
Avantaje
Unele dintre avantaje sunt următoarele:
- Atunci când un investitor cumpără investițiile la un preț redus, acesta oferă o oportunitate mai mare pentru câștiguri de capital. Cu toate acestea, acest avantaj trebuie comparat cu dezavantajul plății impozitelor pe astfel de câștiguri de capital.
- Deținătorii de obligațiuni primesc dobândă la intervale regulate (cu excepția cazului în care este o obligațiune cu cupon zero) - de obicei semestrial.
- Acestea sunt oferite cu scadențe pe termen lung și pe termen scurt.
Dezavantaje
Unele dintre dezavantaje sunt următoarele:
- Acesta indică posibilitatea de nerambursare a unui emitent, de scădere a dividendelor sau de reticența investitorilor de a cumpăra obligațiunea.
- Riscul de neplată este mai mare în cazul obligațiunilor cu discount pe termen lung.
- Obligațiunile actualizate mai adânci indică dificultatea financiară a unei companii și, prin urmare, indică un risc mai mare.
Concluzie
Există câteva riscuri care trebuie analizate înainte de a investi în obligațiuni cu discount. Acestea sunt riscul ratei dobânzii, riscul de credit, riscul de inflație, riscul de reinvestire, riscul de lichiditate. Deoarece investitorii intenționează întotdeauna să obțină un randament mai mare, ei plătesc mai puțin pentru obligațiunea care are cupoane mai mici comparativ cu ratele predominante. Prin urmare, pentru a compensa ratele scăzute ale cupoanelor, ar cumpăra obligațiunile la reducere. O obligațiune care este vândută la un preț semnificativ mai mic decât valoarea nominală, chiar și cu o reducere de 20% sau mai mult, este obligațiunea cu discount profund.