Tipuri de facilități de credit
Există în principal două tipuri de facilități de credit; pe termen scurt și lung, în care primul este utilizat pentru cerințele de fond de rulment ale organizației, inclusiv plata creditorilor și a facturilor, în timp ce acesta din urmă este utilizat pentru a satisface cerințele de cheltuieli de capital ale întreprinderii, finanțate în general prin bănci, plasamente private și bănci.
În timp ce strângerea de capitaluri proprii (folosind IPO, FPO sau titluri convertibile) rămâne o metodă de strângere de fonduri pentru o companie, proprietarii de afaceri pot prefera creșterea datoriilor, deoarece ar putea contribui la păstrarea controlului asupra afacerii. Desigur, această decizie depinde în mare măsură de suficiența fluxurilor de numerar pentru deservirea plăților dobânzii și a principalelor, iar o companie cu pârghii mari poate pune o povară asupra operațiunilor companiei și asupra prețului acțiunilor. În consecință, condițiile de plată, ratele dobânzii, garanția și întregul proces de negociere a fiecărui împrumut rămân cheia pentru a concepe strategia de capital a unei companii.
În acest articol, discutăm diferitele tipuri de facilități de credit și utilizarea tipică a acestora în cursul activității.
Două tipuri de facilități de credit
În linii mari, există două tipuri de facilități de credit:
1) Împrumuturi pe termen scurt, în principal pentru necesități de fond de rulment; și
2) Împrumuturi pe termen lung, necesare pentru cheltuieli de capital (compuse în principal din instalații de fabricație a clădirilor, achiziționarea de mașini și echipamente și proiecte de extindere) sau achiziție (care ar putea fi fixate, adică de dimensiuni mai mici sau ar putea fi transformatoare, adică dimensiuni comparabile) .
Facilități de credit pe termen scurt
Cele împrumuturi pe termen scurt pot fi în principal , din următoarele tipuri:
# 1 - Credit în numerar și descoperit de cont
În acest tip de facilitate de credit, o companie poate retrage fonduri mai mult decât are în depozite. Împrumutatului i se va cere apoi să plătească rata dobânzii care se aplică numai sumei care a fost depășită. Mărimea și rata dobânzii percepute pentru facilitatea de descoperit de cont sunt de obicei o funcție a scorului (sau ratingului) creditului debitorului.
# 2 - Împrumuturi pe termen scurt
O corporație poate împrumuta, de asemenea, împrumuturi pe termen scurt pentru nevoile sale de fond de rulment, al căror tenor poate fi limitat la până la un an. Acest tip de facilitate de credit poate sau nu să fie asigurat în natură, în funcție de ratingul de credit al împrumutatului. Un împrumutat mai puternic (de obicei, dintr-o categorie de investiții) ar putea fi capabil să împrumute pe o bază nesigurată. Pe de altă parte, un împrumutat fără grad de investiție poate solicita furnizarea de garanții pentru împrumuturi sub formă de active curente, cum ar fi creanțele și stocurile (în depozit sau în tranzit) ale împrumutatului. Mai multe corporații mari împrumută, de asemenea, facilități de credit rotative, în cadrul cărora compania poate împrumuta și rambursa fonduri în mod continuu într-o sumă și un termen specificat. Acestea pot dura până la 5 ani,și implică comision de angajament și o rată a dobânzii ușor mai mare pentru flexibilitatea crescută în comparație cu împrumuturile tradiționale (care nu se completează după efectuarea plăților).
O facilitate de bază de împrumut este o formă securizată de facilitate de împrumut pe termen scurt acordată în principal firmelor comerciale de mărfuri. Desigur, raportul împrumut / valoare, adică raportul dintre suma împrumutată și valoarea garanției subiacente este întotdeauna menținut la mai puțin de unul, undeva în jur de 75-85%, pentru a surprinde riscul unei posibile scăderi a valorii activele.
# 3 - Finanțarea comerțului
Acest tip de facilitate de credit este esențial pentru un ciclu eficient de conversie a numerarului unei companii și poate fi de următoarele tipuri:
- Credit de la furnizori: un furnizor este de obicei mai confortabil cu acordarea de credite clienților săi, cu care are relații puternice. Negocierea condițiilor de plată cu furnizorul este extrem de importantă pentru a asigura o tranzacție profitabilă. Un exemplu de termen de plată a furnizorului este „2% 10 Net 45”, ceea ce înseamnă că prețul de achiziție ar fi oferit cu o reducere de 2% de către furnizor dacă este plătit în termen de 10 zile. Alternativ, compania ar trebui să plătească întregul preț de achiziție specificat, dar ar avea flexibilitatea de a prelungi plata cu încă 35 de zile.
- Scrisori de credit: Aceasta este o formă de credit mai sigură, în care o bancă garantează plata de la companie la furnizor. Banca emitentă (adică banca care emite scrisoarea de credit furnizorului) își efectuează propria due diligence și solicită, de obicei, garanții de la companie. Un furnizor ar prefera acest aranjament, deoarece acest lucru ajută la soluționarea problemei riscului de credit în raport cu clientul său, care ar putea fi localizat într-o regiune instabilă.
- Credit de export: această formă de împrumut este furnizată exportatorilor de către agențiile guvernamentale pentru a sprijini creșterea exporturilor.
- Factoring : Factoringul este o formă avansată de împrumut, în care compania își vinde creanțele conturilor către o altă parte (numită factor) la reducere (pentru a compensa transferul riscului de credit). Acest aranjament ar putea ajuta compania să scoată creanțele din bilanțul său și poate servi pentru a-și acoperi nevoile de numerar.
Facilități de credit pe termen lung
Acum, să analizăm modul în care facilitățile de credit pe termen lung sunt structurate de obicei. Acestea pot fi împrumutate din mai multe surse - bănci, plasamente private și piețe de capital și sunt la diferite niveluri într-o cascadă implicită de plată.
# 1 - Împrumuturi bancare
Cel mai obișnuit tip de facilitate de credit pe termen lung este un împrumut pe termen, care este definit de o anumită sumă, tenor (care poate varia de la 1-10 ani) și un program de rambursare specificat. Aceste împrumuturi ar putea fi garantate (de obicei pentru debitorii cu risc mai mare) sau nesiguri (pentru debitorii cu grad de investiție) și sunt, în general, la rate variabile (adică un spread pe LIBOR sau EURIBOR). Înainte de a împrumuta o facilitate pe termen lung, o bancă efectuează o diligență extinsă pentru a aborda riscul de credit pe care i se cere să-l asume dat fiind tenorul pe termen lung. Cu o diligență sporită, împrumuturile la termen au cel mai mic cost dintre alte datorii pe termen lung. Due diligence poate implica includerea de legăminte precum următoarele:
- Menținerea ratelor de levier și a ratelor de acoperire, conform cărora banca poate solicita corporației să mențină Datoria / EBITDA la mai puțin de 0x și EBITDA / Dobânda la mai mult de 6,0x, restrângând astfel indirect societatea de a prelua datorii suplimentare peste o anumită limită.
- Modificarea dispoziției de control, ceea ce înseamnă că o parte specificată din împrumutul pe termen trebuie rambursată, în cazul în care compania este achiziționată de o altă companie.
- Gaj negativ, care împiedică debitorii să gajeze toate sau o parte din activele sale pentru a obține împrumuturi bancare suplimentare (chiar și pentru cel de-al doilea sechestru) sau vânzarea de active fără permisiune
- Restricționarea fuziunilor și achizițiilor sau a anumitor capex
Împrumutul pe termen poate fi de două tipuri - Împrumutul pe termen A „TLA” și împrumutul pe termen B „TLB”. Diferența principală dintre cele două este programul de amortizare - TLA este amortizat în mod egal pe parcursul a 5-7 ani, în timp ce TLB este amortizat nominal în anii inițiali (5-8 ani) și include o plată mare în glonț în ultimul an. După cum ați ghicit corect, TLB este ușor mai scump pentru Companie pentru riscul de tenor și de credit ușor crescut (din cauza plății întârziate a principalului).
# 2 - Note
Aceste tipuri de facilități de credit provin din plasament privat sau piețe de capital și sunt de obicei de natură nesecurizată. Pentru a compensa riscul de credit sporit pe care creditorii sunt dispuși să-l asume, acestea sunt mai costisitoare pentru companie. Prin urmare, acestea sunt considerate de către corporație numai atunci când băncile nu sunt confortabile cu împrumuturile suplimentare. Acest tip de datorie este de obicei subordonat împrumuturilor bancare și sunt mai mari în termen (până la 8-10 ani). Notele sunt de obicei refinanțate atunci când debitorul poate crește datoria la rate mai mici, cu toate acestea, acest lucru necesită o penalitate de plată anticipată sub forma unei „plăți integrale” în plus față de plata principală către creditor. Unele note pot veni cu o opțiune de apel, care permite împrumutatului să plătească în avans aceste note într-un interval de timp specificat în situații în care refinanțarea cu datorii mai ieftine este mai ușoară.Notele cu opțiuni de achiziție sunt relativ mai ieftine pentru creditor, adică percepute la rate mai mari ale dobânzii decât biletele obișnuite.
# 3 - Datorie la mezanin
Datoria de finanțare la mezanin este un amestec între datorie și capitaluri proprii și ultimul loc în cascada de plată implicită. Această datorie este complet negarantată, fiind mai mare decât acțiunile ordinare și mai mică decât cealaltă datorie din structura capitalului. Datorită riscului sporit, acestea necesită o rată de rentabilitate de 18-25% și sunt asigurate numai de fonduri de investiții private și de acoperire, care investesc de obicei în active mai riscante. Structura asemănătoare datoriei provine din dobânzile sale plătite în numerar și o scadență cuprinsă între 5-7 ani; întrucât structura asemănătoare capitalurilor proprii provine din mandatele și plata în natură (PIK) asociate cu aceasta. PIK este o parte a dobânzii, care în loc să plătească periodic creditorilor, se adaugă la suma principală și se rambursează numai la scadență.Mandatele pot cuprinde între 1-5% din totalul capitalului propriu și oferă creditorilor opțiunea de a cumpăra acțiunile companiei la un preț scăzut prestabilit, în cazul în care creditorul vede pozitiv traiectoria de creștere a companiei. Datoria la mezanin este de obicei utilizată într-o situație de cumpărare cu efect de levier, în care un investitor de capital privat cumpără o companie cu o datorie cât mai mare posibil (în comparație cu capitalul propriu), pentru a-și maximiza rentabilitatea capitalului.
# 4 - Securitizare
Acest tip de facilitate de credit este foarte similar cu factorizarea creanțelor menționate anterior. Singura diferență este lichiditatea activelor și a instituțiilor implicate. În factoring, o instituție financiară poate acționa ca un „factor” și poate cumpăra creanțele comerciale ale Companiei; cu toate acestea, în securitizare, ar putea exista mai multe părți (sau investitori) și creanțe pe termen lung implicate. Exemplele de active securitizate ar putea fi creanțele cu carduri de credit, creanțele ipotecare și activele neperformante ale unei companii financiare.
# 5 - Împrumut bridge
Un alt tip de facilitate de credit este o facilitate de tip bridge, care este de obicei utilizată în scopuri de achiziții și achiziții sau de capital de lucru. Un împrumut bridge este de obicei pe termen scurt (până la 6 luni) și este împrumutat pentru o utilizare intermediară, în timp ce compania așteaptă finanțare pe termen lung. Împrumutul bridge poate fi rambursat, utilizând împrumuturi bancare, note sau chiar finanțare de capitaluri proprii, atunci când piețele devin favorabile creșterii de capital.
În concluzie, trebuie să existe un echilibru între structura datoriei companiei, capitalul propriu, riscul de afaceri și perspectivele de creștere viitoare ale unei companii. Mai multe facilități de credit își propun să lege aceste aspecte pentru ca o companie să funcționeze bine.