Rentabilitatea capitalului propriu (definiție, formulă) | Cum se calculează ROE?

Rentabilitatea definiției capitalurilor proprii

Raportul Rentabilitatea capitalului propriu (ROE) este o măsură a performanței financiare care se calculează ca venitul net împărțit la capitalul propriu, capitalul propriu al acționarilor este calculat ca activele totale ale companiei minus datoria și acest raport poate fi considerat o măsură pentru calcularea rentabilității asupra activelor nete și semnifică eficiența în care compania folosește activele pentru a obține profit.

Formula ROE

În primul rând, să ne uităm la formula rentabilității capitalului propriu -

Formula rentabilității capitalului propriu = Venitul net / capitalul propriu total

Dacă ne uităm la ROE într-un mod diferit, vom obține acest lucru -

DuPont ROE = (Venit net / Vânzări nete) x (Vânzări nete / Total active) x Total active / Total capitaluri proprii

Randamentul DuPont asupra capitalului propriu = Marja de profit * Cifra de afaceri totală a activelor * Multiplicator de capitaluri proprii

Acum puteți înțelege că toate sunt rapoarte separate. Dacă vă întrebați cum a ajuns la concluzia că, dacă înmulțim aceste trei rapoarte, vom obține o rentabilitate a capitalului propriu, iată cum am ajuns la o concluzie.

  • Marja de profit = Venit net / Vânzări nete
  • Cifra de afaceri totală a activelor = vânzări nete / active totale totale (sau active totale)
  • Multiplicator de capitaluri proprii = Total active / Total capitaluri proprii

Acum, să le reunim și să vedem dacă obținem sau nu rentabilitatea capitalului propriu -

(Venit net / vânzări nete * vânzări nete / active totale medii * active totale / capitaluri proprii totale

Dacă ne uităm cu atenție, vom vedea că, înmulțind toate aceste trei rapoarte, vom ajunge doar la Venit net / Total capitaluri proprii.

Așadar, ajungem la concluzia că, dacă vom folosi aceste trei rapoarte și le vom înmulți, am obține rentabilitatea capitalului propriu.

Interpretare

ROE este întotdeauna util. Dar pentru acei investitori care doresc să afle „de ce” din spatele actualului ROE (ridicat sau scăzut), trebuie să folosească analiza DuPont pentru a identifica unde se află problema reală și unde s-a descurcat bine firma.

În modelul DuPont, putem analiza trei rapoarte separate comparând care pot ajunge la o concluzie dacă este înțelept pentru ei să investească sau nu în companie.

De exemplu, dacă un multiplicator al inechității, dacă aflăm că firma depinde mai degrabă de datorii decât de capitaluri proprii, este posibil să nu investim în companie, deoarece aceasta poate deveni o investiție riscantă.

Pe de altă parte, utilizând acest model DuPont, veți putea reduce șansele de pierderi, analizând marja de profit și cifra de afaceri a activelor și invers.

Exemplu

În această secțiune, vom lua două exemple de rentabilitate a capitalului propriu. Primul exemplu este cel mai ușor, iar al doilea exemplu ar fi puțin complex.

Să saltăm și să vedem exemplele imediat.

Exemplul nr. 1

Să ne uităm la două firme A și B. Ambele companii își desfășoară activitatea în aceeași industrie a îmbrăcămintei și, în mod uimitor, ambele rentabilități ale capitalului propriu (ROE) sunt de 45%. Să analizăm următoarele rapoarte ale fiecărei companii, astfel încât să putem înțelege unde se află problema (sau oportunitatea) -

RaportFirma AFirma B
Marja de profit40%20%
Cifra de afaceri totală a activelor0,305.00
Multiplicator de capitaluri proprii5.000,60

Acum să ne uităm la fiecare dintre firme și să analizăm.

Pentru firma A, marja de profit este mare, adică 40%, iar efectul de levier financiar este, de asemenea, destul de bun, adică 4,00. Dar dacă ne uităm la cifra de afaceri totală a activelor, este mult mai puțin. Asta înseamnă că firma A nu își poate utiliza activele în mod corespunzător. Dar totuși, datorită celorlalți doi factori, rentabilitatea capitalului propriu este mai mare (0,40 * 0,30 * 5,00 = 0,60).

Pentru firma B, marja de profit este mult mai mică, adică doar 20%, iar pârghia financiară este foarte slabă, adică 0,60. Dar cifra de afaceri totală a activelor este de 5,00. Astfel, pentru o cifră de afaceri mai mare, firma B a avut rezultate bune în sensul general al rentabilității capitalurilor proprii (0,20 * 5,00 * 0,60 = 0,60).

Acum imaginați-vă ce s-ar întâmpla dacă investitorii ar privi doar rentabilitatea capitalului social al acestor două firme, ar vedea doar că ROE este destul de bun pentru ambele firme. Dar, după ce au făcut analiza DuPont, investitorii ar obține imaginea reală a ambelor firme.

Exemplul nr. 2

În cursul anului, avem aceste detalii despre două companii -

În dolari SUACompania XCompania Y
Venit net15.00020.000
Vânzări nete120.000140.000
Total active100.000150.000
Capitalul total50.00050.000

Acum, dacă calculăm direct ROE din informațiile de mai sus, am primi -

În dolari SUACompania XCompania Y
Venit net (1)15.00020.000
Total capitaluri proprii (2)50.00050.000
Rentabilitatea capitalului propriu (1/2)0,300,40

Acum, folosind analiza DuPont, ne-am uita la fiecare dintre componente (trei rapoarte) și am afla imaginea reală a ambelor companii.

Să calculăm mai întâi marja de profit.

În dolari SUACompania XCompania Y
Venit net (3)15.00020.000
Vânzări nete (4)120.000140.000
Marja de profit (3/4)0,1250,143

Acum, să ne uităm la cifra de afaceri totală a activelor.

În dolari SUACompania XCompania Y
Vânzări nete (5)120.000140.000
Total active (6)100.000150.000
Cifra de afaceri totală a activelor (5/6)1.200,93

Vom calcula acum ultimul raport, adică pârghia financiară a ambelor companii.

În dolari SUACompania XCompania Y
Total active (7)100.000150.000
Capitaluri proprii totale (8)50.00050.000
Pârghie financiară (7/8)2.003.00

Folosind analiza DuPont, iată ROE pentru ambele companii.

În dolari SUACompania XCompania Y
Marja de profit (A)0,1250,143
Cifra de afaceri totală a activelor (B)1.200,93
Pârghie financiară (C)2.003.00
Rentabilitatea capitalului propriu (DuPont) (A * B * C)0,300,40

Dacă comparăm fiecare dintre rapoarte, am putea vedea imaginea clară a fiecărei companii. Pentru Compania X și Compania Y, efectul de levier financiar este cel mai puternic punct. Pentru ambii, au un raport mai mare în pârghie financiară. În cazul marjei de profit, ambele companii au o marjă de profit mai mică, chiar mai mică de 15%. Cifra de afaceri a activelor Companiei X este mult mai bună decât Compania Y. Deci, atunci când investitorii ar folosi DuPont, aceștia ar putea înțelege punctele presante ale companiei înainte de a investi.

Calculați rentabilitatea capitalului propriu Nestle

Să ne uităm la situația veniturilor și la bilanțul Nestle, iar apoi vom calcula ROE și ROE utilizând DuPont.

Contul de profit și pierdere consolidat pentru anul încheiat la 31 decembrie 2014 și 2015

Bilanțul consolidat la 31 decembrie 2014 și 2015

Sursa: Nestle.com 

  • Formula ROE = Venit net / vânzări
  • Rentabilitatea capitalului propriu (2015) = 9467/63986 = 14,8%
  • Rentabilitatea capitalului propriu (2014) = 14904 / 71.884 = 20,7%

Acum am folosi analiza DuPont pentru a calcula rentabilitatea capitalului propriu pentru 2014 și 2015.

În milioane de CHF20152014
Profit pentru anul (1)946714904
Vânzări (2)8878591612
Total active (3)123992133450
Total capitaluri proprii (4)6398671884
Marja de profit (A = 1/2)10,7%16,3%
Cifra de afaceri totală a activelor (B = 2/3)0,716x0,686x
Multiplicator de capitaluri proprii (C = 3/4)1,938x1,856x
Rentabilitatea capitalului propriu (A * B * C)14,8%20,7%

După cum observăm de mai sus, acea formulă de bază ROE și formula DuPont ne oferă același răspuns. Cu toate acestea, analiza DuPont ne ajută să analizăm motivele pentru care a existat o creștere sau o scădere a ROE.

De exemplu, pentru Nestle, randamentul capitalurilor proprii a scăzut de la 20,7% în 2014 la 14,8% în 2015. De ce?

Analiza DuPont ne ajută să aflăm motivele.

Observăm că marja de profit a Nestle pentru 2014 a fost de 16,3%; cu toate acestea, a fost de 10,7% în 2015. Observăm că aceasta este o scădere imensă a marjei de profit.

Comparativ, dacă ne uităm la alte componente ale DuPont, nu vedem diferențe atât de substanțiale.

  • Cifra de afaceri a activelor a fost de 0,716x în 2015, comparativ cu 0,686x în 2014
  • Multiplicatorul de capitaluri proprii a fost de 1,938x în 20,15, comparativ cu 1,856x în 2014.

Acolo concluzionăm că scăderea marjei de profit a dus la reducerea ROE pentru Nestle.

Calculul ROE al lui Colgate

Acum, că știm cum să calculăm rentabilitatea capitalului propriu din înregistrările anuale, să analizăm ROE-ul Colgate și să identificăm motivele creșterii / scăderii acestuia.

Rentabilitatea calculului capitalului propriu al lui Colgate

Mai jos este un instantaneu al foii Excel pentru analiza raportului Colgate. Puteți descărca această foaie din Tutorialul analizei raportului. Vă rugăm să rețineți că, în calculul ROE al lui Colgate, am folosit numerele medii ale bilanțului (în loc de sfârșitul anului).

Rentabilitatea capitalului propriu Colgate a rămas sănătoasă în ultimii 7-8 ani. Între 2008 și 2013, ROE a fost în medie de aproximativ 90%.

În 2014, randamentul capitalurilor proprii a fost de 126,4%, iar în 2015, a crescut semnificativ la 327,2%.

Acest lucru s-a întâmplat în ciuda scăderii cu 34% a venitului net în 2015. Rentabilitatea capitalurilor proprii a crescut semnificativ din cauza scăderii numărului de acționari

Capitaluri proprii în 2015. Capitalurile proprii ale acționarilor au scăzut din cauza răscumpărării acțiunilor și, de asemenea, din cauza pierderilor acumulate care circulă prin capitalul propriu al acționarilor.

DuPont ROE din Colgate

Rentabilitatea capitalului propriu Colgate Dupont = (Venit net / vânzări) x (Vânzări / Total active) x (Total active / Capital propriu). Aici vă rugăm să rețineți că Venitul net este după plata acționarului minoritar. De asemenea, capitalul propriu al acționarilor este format doar din acționarii comuni ai Colgate.

Observăm că cifra de afaceri a activelor a arătat o tendință de scădere în ultimii 7-8 ani. Profitabilitatea a scăzut, de asemenea, în ultimii 5-6 ani.

Cu toate acestea, ROE nu a arătat o tendință de scădere. În general crește. Acest lucru se datorează multiplicatorului de capitaluri proprii (active totale / capitaluri proprii totale). Observăm că multiplicatorul de capitaluri proprii a înregistrat o creștere constantă în ultimii 5 ani și este în prezent la 30x.

ROE din sectorul băuturilor răcoritoare

Să ne uităm la ROE ale companiilor de top de băuturi răcoritoare. Detaliile furnizate aici sunt capitalizarea pieței, ROE, marja de profit, cifra de afaceri a activelor și multiplicatorul de capitaluri proprii.

NumeCapitalizare de piață (milioane de dolari)Rentabilitatea capitalului propriu (anual)Marja de profit (anual)Cifra de afaceri a activelorMultiplicator de capitaluri proprii
Coca Cola18045426,9%15,6%0,48x3,78x
PepsiCo15897754,3%10,1%0,85x6,59x
Băutură monstru2633117,5%23,4%0,73x1,25x
Dr Pepper Snapple Group1750239,2%13,2%0,66x4,59x
Embotelladora Andina383516,9%5,1%1,19x2,68x
Băutură națională360334,6%8,7%2.31x1,48x
Cott1686-10,3%-2,4%0,82x4,54x

sursă: ycharts

  • În general, sectoarele băuturilor răcoritoare demonstrează un ROE sănătos (mai mult de 25% în medie).
  • Observăm că PepsiCo este cel mai bun din acest grup cu un randament al capitalului propriu de 54,3%, în timp ce Coca-Cola are un ROE de 26,9%
  • Marja de profit a Coca-Cola este de 15,6% comparativ cu marja de profit a PepsiCo de 10,1%. Chiar dacă marja de profit a PepsiCo este mai mică, cifra de afaceri a activelor și multiplicatorul de acțiuni sunt aproape de două ori mai mari decât cele ale Coca-Cola. Acest lucru are ca rezultat un ROE crescut pentru PepsiCo.
  • Cott este singura companie din acest grup cu un randament negativ al capitalurilor proprii, deoarece marja sa de profit este de -2,4%

Rentabilitatea capitalului propriu din sectorul auto

Mai jos este lista companiilor auto de top cu capitalizare de piață, ROE și Dupont ROE despărțire.

NumeCapitalizare de piață (milioane de dolari)Rentabilitatea capitalului propriu (anual)Marja de profit (anual)Cifra de afaceri a activelorMultiplicator de capitaluri proprii
Motor Toyota16765813,3%8,1%0,56x2,83x
Honda Motor Co.559434,8%2,4%0,75x2,70x
Motoare generale5442122,5%5,7%0,75x5,06x
Ford Motor4959915,9%3,0%0,64x8,16x
Tesla42277-23,1%-9,6%0,31x4,77x
Tata Motors2472114,6%3,6%1,05x3,43x
Fiat Chrysler Automobile2183910,3%1,6%1,11x5,44x
Ferrari16794279,2%12,8%0,84x11,85x

sursă: ycharts

  • În ansamblu, sectoarele de automobile au un ROE mai mic în comparație cu cel din sectorul băuturilor răcoritoare (ROE mediu este de aproximativ 8%, cu excepția valorilor aberante)
  • Observăm că Ferrari prezintă un ROE semnificativ mai mare (279%) în comparație cu cel al grupului său similar. Acest lucru se datorează profitabilității mai mari (~ 12,8%) și un multiplicator de capital foarte mare (11,85x)
  • General Motors are un ROE de 22,5%, în timp ce Ford are un ROE de 15,9%
  • Tesla are un ROE negativ, deoarece este încă în pierdere (marja de profit de -9,6%)

ROE a magazinelor de reduceri

Tabelul de mai jos oferă un instantaneu al magazinelor Top Discount, împreună cu rentabilitatea capitalului propriu, capitalizarea pieței și separarea Dupont.

NumeCapitalizare de piață (milioane de dolari)Rentabilitatea capitalului propriu (anual)Marja de profit (anual)Cifra de afaceri a activelorMultiplicator de capitaluri proprii
Magazinele Wal-Mart21478517,2%2,8%2,44x2,56x
Costco Comert cu ridicata7365920,7%2,0%3,58x2,75x
Ţintă3000522,9%3,9%1,86x3,42x
General dolar1998223,2%5,7%1,88x2.16x
Magazinele de copaci dolari1787118,3%4,3%1,32x2,91x
Magazinele Burlington6697-290,1%3,9%2.17x-51,68x
Preț inteligent283214,7%3,1%2,65x1,72x
Loturi mari222822,3%2,9%3.23x2,47x
Outletul lui Bargain de la Ollie19707,3%4,7%0,81x1,68x

sursă: ycharts

  • Per total, magazinele de reduceri au un randament mediu al capitalului propriu de aproximativ 18% (mai puțin decât ROE companiile de băuturi răcoritoare, dar mai mult decât ROE-urile din sectorul auto)
  • Sectorul Magazinului cu reduceri are o marjă de profit mai mică (mai puțin de 4%) și o cifră de afaceri mai mare a activelor și multiplicator de capitaluri proprii
  • Magazinele Wal-Mart au un ROE de 17,2% comparativ cu rentabilitatea țintelor de 22,9%.

ROE de inginerie și construcții

Tabelul de mai jos ne oferă o listă a companiilor de top din inginerie și construcții, împreună cu capitalizarea pieței, ROE-urile și separarea ROE Dupont.

NumeCapitalizare de piață (milioane de dolari)Rentabilitatea capitalului propriu (anual)Marja de profit (anual)Cifra de afaceri a activelorMultiplicator de capitaluri proprii
Fluor746513,5%2,3%2,37x2,55x
Jacobs Engineering Group67154,9%1,9%1,49x1,73x
AECOM55372,8%0,6%1,27x4,08x
Servicii Quanta54086,2%2,6%1,43x1,60x
Grupul EMCOR379412,1%2,4%1,94x2,53x
MasTec324912,9%2,6%1,61x2.90x
Chicago Bridge & Iron2985-18,3%-2,9%1,36x5,55x
Dycom Industries293924,2%4,8%1,55x3,09x
Stantec29228,2%3,0%1,02x2.17x
Tetra Tech22709,7%3,2%1,43x2,07x
KBR2026-6,7%-1,4%1,03x5,47x
Construcții de granit19407,4%2,6%1,46x1,94x
Tutor Perini14876,4%1,9%1,23x2,60x
Comfort Systems SUA135417,9%4,0%2.31x1,88x
Servicii Primoris12245,5%1,3%1,71x2,35x

sursă: ycharts

  • Per total, ROE al companiilor de inginerie și construcții este pe partea inferioară (ROE mediu de aproximativ 7,1%
  • Industriile Dycom au un ROE mai mare în grup, în principal datorită marjei de profit mai mari (4,8% comparativ cu o marjă medie de profit de 1,9% din grup).
  • Chicago Bridge & Iron are un ROE negativ de -18,3%, deoarece are pierderi, cu o marjă de profit de -2,9%

ROE al companiilor de internet

Mai jos este lista ROE de top a companiilor de internet și de conținut cu Market Cap și alte rentabilități Dupont pe rupere de capitaluri proprii

NumeCapitalizare de piață (milioane de dolari)Rentabilitatea capitalului propriu (anual)Marja de profit (anual)Cifra de afaceri a activelorMultiplicator de capitaluri proprii
Alfabet60317415,0%21,6%0,54x1,20x
Facebook40413519,8%37,0%0,43x1,10x
Baidu6127113,6%16,5%0,40x1,97x
JD.com44831-12,1%-1,5%1,69x4,73x
Yahoo!44563-0,7%-4,1%0,11x1,55x
NetEase3832634,9%30,4%0,69x1,52x
Stare de nervozitate10962-10,2%-18,1%0,37x1,49x
Weibo1084215,7%16,5%0,63x1,38x
VeriSign8892-38,8%38,6%0,49x-1,94x
Yandex76019,2%9,0%0,60x1,48x
Momo67973,0%26,3%1,02x1,16x
Hai tăticu6249-3,3%-0,9%0,49x6,73x
IAC / InterActive5753-2,2%-1,3%0,68x2,49x
58.com5367-4,4%-10,3%0,31x1,43x
SINA50948,6%21,8%0,24x1,60x

sursă: ycharts

  • În general, ROE-urile companiilor de internet și conținut variază foarte mult.
  • Observăm că Alfabetul (Google) are un ROE de 15%, în timp ce cel al Facebook este de 19,8%
  • Există mai multe acțiuni în tabel care au ROE negativ, cum ar fi JD.com (ROE de -12,1%), Yahoo (-0,7%), Twitter (-10,2%), Verisign (-38,8%), Godaddy (-3,3%) , etc. Toate aceste acțiuni prezintă un ROE negativ, deoarece sunt companii care produc pierderi.

Rentabilitatea capitalului propriu al companiilor de petrol și gaze

Mai jos este lista companiilor de top de petrol și gaze cu ROE-ul lor.

S. NuNumeCapitalizare de piață (milioane de dolari)Rentabilitatea capitalului propriu (anual)Marja de profit (anual)Cifra de afaceri a activelorMultiplicator de capitaluri proprii
1ConocoPhillips56465-9,7%-14,8%0,27x2,57x
2Resurse EOG55624-8,1%-14,3%0,26x2.11x
3CNOOC524655,3%11,8%0,27x1,72x
4Petrolul Occidental48983-2,5%-5,5%0,23x2,01x
5Canadian natural36148-0,8%-1,9%0,18x2.23x
6Anadarko Petroleum35350-24,5%-39,0%0,19x3,73x
7Resurse naturale pioniere31377-5,9%-14,5%0,24x1,58x
8Devon Energy21267-101,1%-110,0%0,43x4,18x
9Apache19448-19,9%-26,2%0,24x3,61x
10Resurse Concho19331-20,1%-89,4%0,13x1,59x
11Resurse continentale16795-7,3%-13,2%0,17x3.20x
12Hess15275-36,2%-126,6%0,17x1,97x
13Energie nobilă14600-10,2%-28,6%0,16x2.26x
14Ulei de maraton13098-11,9%-46,0%0,14x1,77x
15Cimarex Energy11502-16,7%-34,3%0,27x1,98x

sursă: ycharts

  • Observăm că toate companiile de petrol și gaze listate în tabel au un randament negativ al capitalului propriu.
  • Acest lucru se datorează în principal pierderilor pe care aceste companii le înregistrează din 2013 din cauza unei încetiniri a ciclului mărfurilor (petrol).

Limitări ale ROE

Chiar dacă se pare că DuPont Analysis nu are limitări, există câteva limitări ale DuPont Analysis. Haideți să aruncăm o privire -

  • Există atât de multe intrări de alimentat. Deci, dacă există o eroare în calcul, totul ar merge prost. Mai mult, sursa de informații trebuie să fie de asemenea fiabilă. Calculul greșit înseamnă o interpretare greșită.
  • Factorii sezonieri ar trebui, de asemenea, luați în considerare în ceea ce privește calcularea raporturilor. În cazul analizei DuPont, trebuie luați în considerare factorii sezonieri, care de cele mai multe ori nu sunt posibili.