Ce este Acquisition Premium?
Prima de achiziție, cunoscută și sub numele de primă de preluare, reprezintă diferența în contraprestația de achiziție, adică prețul plătit de compania achizitoare acționarilor companiei țintă și valoarea de piață preconfuzată a companiei țintă.
Explicaţie
În fuziuni și achiziții, compania care se achiziționează se numește compania țintă, iar compania care o achiziționează se numește achizitor. Prima de preluare este diferența dintre prețurile plătite pentru compania țintă minus valoarea înainte de fuziune a companiei țintă. Cu alte cuvinte, este prețul plătit pentru fiecare dintre acțiunile firmei țintă de către firma achizitoare.
Premium de preluare = PT - TV
Unde,
- PT = prețul plătit pentru compania țintă
- VT = valoarea pre-fuziune a companiei țintă
Achizitorul este dispus să plătească prima de achiziție, deoarece se așteaptă la sinergiile (creștere preconizată a veniturilor, economii de costuri) care vor fi generate de achiziții. Sinergiile generate în M&A vor fi câștigul dobânditorului.
Câștigul achizitorului = Sinergii generate - Premium = S- (PT- VT)
- Unde S = Sinergii generate de fuziune.
Deci valoarea post-fuziune a companiei fuzionate (VC) este
VC = VC * + VT + SC
Unde,
- C = numerar plătit acționarilor.
- VC * = valoarea pre-fuziune a dobânditorului.
De ce achizitorul plătește prima de achiziție suplimentară?
sursa - wsj.com
Achizitorul plătește o primă suplimentară din următoarele motive -
- Pentru a minimiza competițiile și pentru a câștiga afacerea.
- Sinergiile create vor fi mai mari decât prima plătită pentru compania țintă. Prin sinergie, înțelegem că atunci când cele două companii combinate vor produce venituri mai mari decât ar putea face individual.
În 2016, am asistat la fuziunea dintre cloud-urile profesionale din lume și rețeaua profesională din lume. Microsoft a plătit 196 USD pe acțiune LinkedIn, o primă de achiziție de 50%, deoarece credeau că va aduce venituri Microsoft, precum și poziția sa competitivă. A fost cea mai mare achiziție a Microsoft.
Relația dintre Takeover Premium și Synergies
Sinergii mai mari în M&A au ca rezultat prime mai mari. Înainte de a merge la calculul Premium, trebuie să înțelegem sinergiile create din fuziune.
- Economii de costuri - Categoriile de economii de costuri variază de la o companie la alta. Cele mai frecvente categorii includ costul vânzărilor, costul de producție, costul administrativ, alte costuri generale etc. Economiile de costuri depind, de asemenea, de cât de mulți oameni sunt acceptabili să se schimbe. Dacă conducerea superioară nu este pregătită să ia unele decizii dificile, atunci reducerea costurilor poate dura mai mult. Economiile de costuri se produc în maximum când ambele companii aparțin aceleiași industrii. De exemplu, în 2005, când Procter & Gamble a achiziționat Gillette, conducerea a luat o decizie îndrăzneață de a înlocui lucrătorii P&G cu talentul lui Gillette. A dat rezultate bune, iar conducerea superioară P&G a susținut această inițiativă.
- Creșterea veniturilor - De cele mai multe ori, este posibil să aveți o creștere a veniturilor atunci când ambele companii sunt combinate. Dar există o mulțime de factori externi, cum ar fi reacția pe piață la fuziunea lor sau prețurile concurentului (concurenții pot reduce prețurile). De exemplu, Tata Tea, o companie de 114 USD a luat o mișcare îndrăzneață achiziționând Tetley pentru 450 de milioane de dolari, ceea ce a definit creșterea pentru Tata Sons. Procter & Gamble a obținut o creștere a veniturilor în termen de un an de la fuziunea sa cu Gillette.
- Îmbunătățirea procesului: Fuziunile ajută și la îmbunătățirea proceselor. Gillette și P&G au avut o mulțime de îmbunătățiri ale procesului care le-au ajutat să obțină o creștere a veniturilor. Fuziunea Disney și Pixar i-au făcut să colaboreze mai ușor și i-au ajutat să obțină succes împreună.
Calculul preluării primei
Metoda 1 - Utilizarea prețului acțiunilor
Prima de preluare poate fi calculată din valoarea prețului acțiunilor. Să presupunem că compania A dorește să achiziționeze compania B. Valoarea acțiunii B a companiei este de 20 USD pe acțiune, iar compania A oferă 25 USD pe acțiune.
Aceasta înseamnă societatea A ofertă ( $ 25- $ 20) / $ = 20 25% premium.
Metoda 2 - Utilizarea Enterprise Value
De asemenea, putem calcula prima de preluare calculând valoarea întreprinderii a companiei. Valoarea întreprinderii reflectă atât capitalul propriu, cât și datoria companiei. Luând valoarea EV / EBITDA și înmulțind-o cu EBITDA, putem calcula valoarea de întreprindere a firmei EV.
De exemplu, dacă valoarea companiei B a companiei este de 12,5 milioane de dolari. Dacă compania A oferă o primă de 15%. Apoi obținem 12,5 * 1,15 = 14,375 milioane. Aceasta înseamnă o primă de (14,375 cr- 12,5 cr) = 1,875 milioane dolari
Dacă dobânditorul oferă un raport EV / EBITDA mai mare decât multiplul mediu EV / EBITDA. Se poate concluziona că dobânditorul plătește în exces pentru tranzacție.
Alte metode, cum ar fi modelul de stabilire a prețurilor opțiunii Black-Scholes, pot fi, de asemenea, utilizate pentru calcul. Băncile de investiții angajate de compania țintă vor analiza, de asemenea, datele istorice ale primei plătite pentru tranzacții similare pentru a oferi o justificare adecvată acționarului companiei sale.
Factori care afectează valoarea primei de preluare
Prima de preluare s-a dovedit a fi mai mare în perioada pesimismului investitorilor, subevaluarea pieței și s-a dovedit a fi mai mică în timpul supraevaluării pieței, o perioadă de optimism pentru investitori. Ceilalți factori care afectează prima de achiziție includ motivația ofertanților, numărul ofertanților, concurența din industrie și, de asemenea, tipul de industrie.
Care este prețul corect care trebuie plătit ca primă de achiziție?
Este dificil de înțeles dacă prima de achiziție plătită este supraevaluată sau nu. La fel ca în mai multe cazuri, o primă ridicată s-a încheiat cu rezultate mai bune decât ceea ce a făcut o primă mai mică. Dar acest caz nu este întotdeauna adevărat.
Ca atunci când Quakers Oats a achiziționat Snapple, a plătit 1,7 miliarde de dolari. Compania nu a avut rezultate bune, deoarece Quaker Oats a vândut Snapple companiilor Triarc pentru mai puțin de 20% din suma plătită anterior. Prin urmare, ar trebui făcută o analiză adecvată înainte de a trece la o afacere și nu trebuie instigată, deoarece ceilalți concurenți de pe piață oferă un preț mai mare.
Unde înregistrăm prima cifră de afaceri în cărțile de cont pentru achizitor?
Cifra de afaceri Premium este înregistrată ca fond comercial în bilanț. Dacă dobânditorul îl cumpără cu o reducere, atunci este înregistrat ca fond comercial negativ. Prin reducere, înțelegem mai puțin decât prețul de piață al companiei țintă. În cazul în care dobânditorul beneficiază de tehnologie, prezență bună a mărcii, brevete ale companiei țintă, atunci este considerat în bunăvoință. Deteriorarea economică, fluxurile de numerar negative etc. reprezintă o reducere a fondului comercial într-un bilanț.