Cum funcționează un fond de acoperire? | WallstreetMojo

Cum funcționează Hedge Fund?

Hedge Fund Work este procesul urmat de un hedge fund pentru a se proteja împotriva mișcărilor de acțiuni sau valori mobiliare de pe piață și pentru a obține profit pe un fond de rulment foarte mic, fără a risca întregul buget.

Administratorul fondului de hedging colectează bani de la diverși investitori și investitori instituționali și îi investește în portofoliul agresiv care este gestionat prin astfel de tehnici care ajută la atingerea obiectivului randamentului specificat, care indiferent de schimbarea pieței monetare sau de fluctuațiile prețului acțiunilor economisește din orice pierdere a investițiilor.

Ce este un fond de acoperire?

Un fond de acoperire este un instrument alternativ de investiții private care utilizează fonduri combinate folosind strategii diverse și agresive pentru a obține rentabilități active și mari pentru investitorii săi.

  • Conceptul este destul de similar cu un fond mutual, cu toate acestea, fondurile speculative sunt relativ mai puțin reglementate, pot utiliza strategii ample și agresive și vizează rentabilități mari ale capitalului.
  • Fondurile speculative deservesc un număr mic de investitori foarte mari. Acești investitori sunt, în mod normal, foarte bogați și tind să aibă un apetit foarte mare de a absorbi pierderea întregului capital. Majoritatea fondurilor speculative dețin, de asemenea, criterii care să permită doar investitorilor pregătiți să investească minimum 10 milioane USD de investiții.
  • Fondul este administrat de un administrator Hedge Fund care este responsabil pentru deciziile și operațiunile de investiții ale fondului. Caracteristica unică este că acest manager trebuie să fie unul dintre marii investitori în fond, ceea ce îi va face prudenți în timp ce ia decizii de investiții relevante.
  • Fondurile cu active reglementate în administrare (AUM) care depășesc 100 de milioane de dolari trebuie să fie înregistrate la Comisia pentru valori mobiliare și valori mobiliare din SUA. În plus, fondurile speculative nu sunt obligate să facă rapoarte periodice în temeiul Legii privind schimbul de valori mobiliare din 1934.

Link-uri utile pentru fonduri speculative

  • Liste de fonduri de acoperire în funcție de țară, regiune sau strategie
  • Lista celor mai importante 250 de fonduri speculative (de AUM)

Fonduri de acoperire de top 

Unele dintre fondurile de acoperire de top sunt prezentate mai jos cu activele lor în administrare (Q1'16):

sursa: Octafinance.com

Avantajele unui fond de acoperire

Protecție împotriva dezavantajului

  • Fondurile speculative încearcă să protejeze profiturile și valoarea capitalului împotriva strategiilor de acoperire în scădere.
  • Aceștia pot profita de scăderea prețurilor de piață: prin „vânzare în lipsă” prin care vor vinde valorile mobiliare cu promisiunea de a le cumpăra înapoi la o dată ulterioară
  • Folosiți strategii de tranzacționare care sunt potrivite pentru tipul dat de situație de piață
  • Obțineți beneficiile unei diversificări mai largi a activelor și alocărilor de active.
  • Prin urmare, de exemplu, dacă un portofoliu are acțiuni ale companiilor farmaceutice și ale sectorului automobilelor și dacă guvernul oferă unele beneficii sectorului farmaceutic, dar prezintă taxe suplimentare pentru sectorul auto, atunci în astfel de cazuri beneficiile pot depăși posibilele scăderi ale sectorul auto.

Coerența performanței

  • În general, managerii nu au restricții în alegerea strategiilor de investiții și au capacitatea de a investi în orice clasă de active sau instrument.
  • Rolul administratorului de fond este de a maximiza capitalul pe cât posibil și de a nu depăși un anumit nivel de referință și de a fi mulțumit.
  • Sunt implicate și fondurile lor individuale, care ar trebui să acționeze ca un stimulator în acest caz.

Corelație scăzută:

  • Capacitatea de a face profit în condiții de piață volatile îi echipează pentru a genera randamente care au o corelație redusă cu investițiile tradiționale.
  • Prin urmare, nu este esențial ca, dacă piața merge într-o direcție descendentă, portofoliul să facă pierderi și invers.

Taxa de administrare și taxa de performanță a fondurilor speculative

Aceste comisioane sunt compensații acordate administratorilor de fonduri speculative pentru gestionarea fondurilor și sunt denumite în mod popular regula „Doi și douăzeci”. Componenta „două” se referă la perceperea unei taxe de administrare fixe de 2% din valoarea totală a activului. Taxele de administrare sunt plătite administratorului de fond, indiferent de performanța fondurilor și sunt necesare pentru funcționarea operațională / regulată a fondului. De exemplu, un manager cu active în administrare de 1 miliard de dolari câștigă 20 de milioane de dolari drept taxe de administrare. Dacă performanța fondului nu este satisfăcătoare, aceasta poate scădea la 1,5% sau 1,75%.

Comisionul de performanță de 20% este plătit odată ce fondul atinge un anumit nivel de performanță generând randamente pozitive. Această taxă este, în general, calculată ca un procent din profiturile din investiții, deseori realizate și nerealizate.

Să presupunem că un investitor subscrie pentru acțiuni în valoare de 10 milioane de dolari într-un fond de acoperire și să presupunem că în anul următor valoarea netă a activului net va crește cu 10%, ducând acțiunile investitorilor la 11 milioane de dolari. În această creștere de 1 milion de dolari, o taxă de performanță de 20% (20.000 dolari) va fi plătită administratorului fondului de investiții, reducând astfel NAV-ul fondului cu acea sumă, lăsând investitorului acțiuni în valoare de 10,8 milioane dolari, oferind un randament de 8% înainte orice deducere suplimentară a cheltuielilor.

Structura fondului de acoperire

Maestru - Alimentator

Structura unui hedge fund arată modul în care funcționează. Cea mai populară structură este una Master-Feeder, care este utilizată în mod obișnuit pentru a acumula fonduri strânse atât din SUA impozabile, SUA scutite de taxe (fonduri de gratuitate, fonduri de pensii), cât și din investitori non-SUA într-un singur vehicul central. Acest lucru poate fi afișat cu ajutorul unei diagrame:

  • Cea mai comună formă a unei structuri master-feeder implică un singur fond master cu un alimentator onshore și un alimentator offshore (similar cu diagrama de mai sus).
  • Investitorul începe cu investitorul care introduce capital în fondurile alimentatoare care, la rândul său, investește în fondul master similar cu achiziționarea titlului, deoarece va achiziționa „acțiunile” fondului master, care, la rândul său, desfășoară toate activitățile de tranzacționare.
  • Această companie principală este în general încorporată într-o jurisdicție offshore neutră din punct de vedere fiscal, precum Insulele Cayman sau Bermuda. Prin investițiile în fondul principal, fondurile de alimentare participă la profit în mod proporțional, în funcție de investiția proporțională realizată.
  • De exemplu, dacă contribuția fondului alimentator A este de 500 USD, iar contribuția fondului alimentator B este de 1.000 USD pentru investiția totală a fondului principal, atunci fondul A va primi o treime din profiturile fondului principal, în timp ce fondul B ar primi două treimi.
  • Investitorii impozabili din SUA profită de investiții într-un fond alimentar al societății în comandită limitată din SUA, care, prin anumite alegeri făcute în momentul încorporării, este eficient din punct de vedere fiscal pentru acești investitori.
  • Investitorii non-SUA și scutiți de taxe din SUA se abonează prin intermediul unei companii de alimentare offshore separate, astfel încât să evite să intre direct în rețeaua de reglementare fiscală din SUA aplicabilă investitorilor fiscali din SUA. Taxa de administrare și comisionul de performanță se percep la nivelul fondurilor Feeder.
Caracteristicile structurii Master Feeder Fund sunt prezentate mai jos:
  • Aceasta implică consolidarea diferitelor portofolii într-unul singur, oferind un avantaj de diversificare și șanse mai mari de a câștiga chiar și în condiții de piață volatile.
  • Consolidarea duce în general la costuri operaționale și de tranzacție mai mici. De exemplu, trebuie efectuate doar un singur set de rapoarte și analize de gestionare a riscurilor la nivelul master.
  • Un portofoliu mare va avea economii de scară și ar avea, de asemenea, condiții mai favorabile oferite de Prime Brokers și alte instituții.
  • Astfel de structuri pot fi extrem de flexibile. Poate fi utilizat în mod egal pentru un singur fond de strategie (de exemplu, un fond va lua în considerare câștigul numai prin investiții în acțiuni), precum și structuri umbrelă care utilizează strategii de investiții multiple (un fond care va investi agresiv în swapuri, instrumente derivate sau chiar plasamente private)
  • Flexibilitatea este, de asemenea, maximizată la nivelul investitorilor, deoarece mai multe aranjamente de tip feeder pot fi introduse în fondul principal de catering pentru diferite clase de investitori, care adoptă structuri valutare, de subscriere și de comisioane diferite.
  • Principalul dezavantaj al acestei structuri constă în faptul că fondurile deținute offshore sunt de obicei supuse impozitului la sursă la dividendele din SUA. Impozitul reținut la sursă este impozitul impus asupra dobânzii sau dividendelor din titlurile deținute de un nerezident sau orice alt venit plătit nerezidenților unei țări. Impozitul reținut la sursă în SUA este impus cu o rată de 30% sau mai mică, în funcție de tratatele cu alte țări, în timp ce în Canada se impune cu o rată forfetară de 25%.

Fond autonom

Un astfel de fond este o structură individuală în sine și este creat pentru investitori cu o abordare comună. Structura poate fi arătată cu ajutorul unei diagrame:

  • După cum sugerează și numele, acesta este un fond individual creat pentru a satisface nevoile unei categorii individuale de clienți.
  • În scopuri proprii de impozitare, investitorii non-SUA și scutiți de impozite ar putea dori să investească într-o structură care este „opacă” și, pe de altă parte, investitorii impozabili din SUA pot prefera o structură „transparentă” pentru impozitul pe venit din SUA. scopuri, în mod obișnuit societate în comandită limitată.
  • Prin urmare, astfel de structuri vor fi înființate individual sau în paralel, în funcție de abilitățile administratorului fondului de hedging.
  • Beneficiile sau dezavantajele fondurilor sunt suportate de toți investitorii și nu sunt răspândite în acest caz.
  • Metodologia contabilă este, de asemenea, simplă în acest caz, întrucât toată contabilitatea se va face la nivel independent.

Fondul de fonduri

Un fond de fonduri (FOF) cunoscut și sub numele de investiții multi-manager este o strategie de investiții în care un fond individual investește în alte tipuri de fonduri speculative.

  • Acesta își propune să realizeze o alocare adecvată a activelor și o diversificare largă, cu investiții într-o mare varietate de categorii de fonduri înglobate într-un singur fond.
  • Astfel de caracteristici atrag investitorii mici care doresc să obțină o expunere mai bună cu riscuri mai puține în comparație cu investițiile directe în valori mobiliare.
  • Investițiile în astfel de fonduri oferă investitorului servicii de management financiar profesional.
  • Majoritatea acestor fonduri necesită proceduri formale de due diligence pentru administratorii lor de fonduri. Se verifică experiența managerilor care aplică, ceea ce, la rândul său, asigură experiența și acreditările gestionarului de portofoliu în industria valorilor mobiliare.
  • Astfel de fonduri oferă investitorilor un teren de testare în fonduri gestionate profesional înainte de a-și asuma provocarea de a investi în fonduri individuale.
  • Dezavantajul acestei structuri constă în faptul că suportă o cheltuială operațională care indică faptul că investitorii plătesc dublu pentru o cheltuială care este deja inclusă în comisioanele fondurilor subiacente.

Deși Fondul de fonduri oferă diversificare și expunere mai mică la volatilitatea pieței în schimbul randamentelor medii, aceste randamente pot fi afectate de comisioanele de investiții care sunt de obicei mai mari în comparație cu fondurile de investiții tradiționale.

După alocarea banilor către comisioane și plăți de impozite, randamentele fondului de investiții în fonduri pot fi, în general, mai mici în comparație cu profiturile pe care le poate furniza un singur administrator de fond.

Buzunare laterale

Un fond de buzunar lateral este un mecanism din cadrul unui fond de acoperire prin care anumite active sunt compartimentate din toate activele obișnuite ale fondului, care sunt relativ nelichide sau greu de evaluat direct.

  • Atunci când o investiție este considerată a fi inclusă pentru buzunarele laterale, valoarea sa este calculată izolat în comparație cu portofoliul principal al fondului.
  • Deoarece buzunarele laterale sunt utilizate pentru a deține investiții nelichide sau mai puțin lichide, investitorii nu au drepturi regulate de a le răscumpăra și acest lucru se poate face numai în anumite circumstanțe neprevăzute, cu acordul investitorilor cărora li se aplică buzunarul lateral.
  • Profiturile sau pierderile din investiție sunt alocate proporțional numai acelor investitori în momentul în care a fost stabilit acest buzunar lateral și nu noilor investitori care au participat la fondurile după care au fost incluse aceste buzunare laterale.
  • Fondurile transportă de obicei active de buzunar lateral „la cost” (preț de achiziție sau evaluare standard) în scopul calculării comisioanelor de administrare și raportării NAV. Acest lucru va permite administratorului fondului să evite încercarea unor evaluări vagi ale acestor instrumente subiacente, deoarece valoarea acestor valori mobiliare ar putea să nu fie neapărat disponibilă. În majoritatea cazurilor, astfel de buzunare laterale sunt plasamente private.
  • Astfel de buzunare laterale pot fi utile în momentul răscumpărării atunci când este necesară lichiditatea imediată.

Abonamente, răscumpărări și închideri în fonduri speculative

Abonamentele se referă la introducerea de capital în fond de către investitori, iar răscumpărările se referă la ieșirea de capital din fond de către investitori. Fondurile speculative nu au lichidități zilnice, deoarece cerința minimă de investiții este relativ mare și, prin urmare, astfel de subscripții și răscumpărări pot fi lunare sau trimestriale. Termenul fondului trebuie să fie în concordanță cu strategia adoptată de administratorul fondului. Cu cât lichiditatea investițiilor subiacente este mai mare, cu atât subscrierea / răscumpărarea va fi mai frecventă. Se specifică, de asemenea, numărul de zile care variază între 15 și 180 de zile.

„Lock Up” este un aranjament prin care este declarat un angajament de timp în care investitorul nu își poate retrage capitalul. Unele fonduri necesită un angajament de blocare de până la doi ani, dar cel mai frecvent blocare este o cerere pentru un an. În anumite cazuri, aceasta ar putea fi o „blocare” care împiedică investitorul să retragă fondurile pentru perioada cu normă întreagă, în timp ce în alte cazuri, investitorul își poate răscumpăra fondurile la plata unei penalități care poate varia de la 2% -10%.

Alte articole pe care le puteți găsi utile

Original text


  • Formula raportului de acoperire
  • Jobs Hedge fund
  • Investment Banking vs Hedge-fund Manager
  • Diferențe între capitalul privat și fondul de hedging
  • <