Riscul de reinvestire (definiție, exemplu) | Gestionați riscul de reinvestire a obligațiunilor

Ce este riscul de reinvestire?

Riscul de reinvestire este un fel de risc financiar care este asociat cu posibilitatea de a investi fluxurile de numerar ale unei obligațiuni la o rată mai mică decât rata de rentabilitate așteptată asumată în momentul cumpărării obligațiunii. Riscul de reinvestire este ridicat pentru obligațiunile cu scadențe lungi și cupoane mari.

În ce se deosebește de riscul ratei dobânzii?

Orice modificare adversă sau nefavorabilă a statisticilor pieței obligațiunilor care apare ca urmare a modificărilor ratelor dobânzii predominante este grupată colectiv sub riscul ratei dobânzii. Riscul ratei dobânzii cuprinde riscul de reinvestire și riscul de preț. Prețurile obligațiunilor sunt invers legate de ratele dobânzii de pe piață. Deci, atunci când ratele cresc, prețurile scad. Acest lucru este adesea denumit risc de preț pe o piață de obligațiuni.

Riscul de reinvestire în titluri de obligațiuni

# 1 - Riscul de reinvestire în obligațiunile apelabile

O obligațiune exigibilă este un tip de obligațiune în care societatea emitentă își rezervă dreptul de a răscumpăra obligațiunea în orice moment înainte de scadență. Obligațiunile apelabile poartă cupoane mari pentru a compensa factorul de apelabilitate. Astfel de emitenți de obligațiuni caută întotdeauna să profite de orice oportunitate de refinanțare a datoriilor în cazul scăderii ratelor, lăsând investitorii cu dilema reinvestirii veniturilor la rate mai mici, ducând astfel la riscul reinvestirii.

# 2 - Riscul de reinvestire în acțiuni preferențiale valorificabile

Acțiunile preferate valorificabile sunt un fel de acțiuni în care emitentul le poate cumpăra înapoi la un preț specific. La răscumpărare, investitorul este lăsat cu veniturile care urmează să fie reinvestite pentru o rentabilitate bună, care ar putea să nu fie o idee foarte favorabilă atunci când ratele dobânzii au scăzut.

# 3 - Riscul de reinvestire în obligațiuni cu cupon zero

Acest lucru nu este la fel de pronunțat în obligațiunile cu cupon zero ca în cele de mai sus. În absența veniturilor din cupoane, investitorii trebuie doar să se ocupe de reinvestirea valorii scadenței.

Exemple de risc de reinvestire

Exemplul nr. 1 - Nota de trezorerie și riscul de reinvestire

Un investitor cumpără un bilet de trezorerie de 8.000 de dolari pe 100.000 USD, oferind un cupon de 6% (6000 $ anual). În următorii 8 ani, ratele scad la 3%. Investitorul primește un cupon anual de 6000 USD timp de 6 ani și valoarea nominală la scadență. Acum, ne putem întreba, unde se află riscul de reinvestire?

Riscul de reinvestire se manifestă atunci când investitorul încearcă să investească veniturile din nota de trezorerie la rata predominantă de 3 la sută. El nu mai are dreptul la randamentul anual de 6%.

Exemplul nr. 2 - Obligațiunile apelabile și riscul de reinvestire

ABC Inc a emis o obligațiune apelabilă cu protecție la apel de 1 an și oferă un cupon de 7%. După 1 an, ratele dobânzilor scad până la 4%. Privind oportunitatea de a-și refinanța datoria la o rată mai mică, ABC Inc decide să retragă obligațiunea. Până la acel moment, investitorul ar fi primit cuponul de 7% timp de un an și principalul împreună cu prima de apel convenită. Acest flux de numerar va fi apoi reinvestit cu 4% mai degrabă decât cu 7% mai devreme, expunând investitorului riscul de reinvestire.

Dezavantaje ale riscului de reinvestire

  1. Randamentul realizat este mai mic decât rata de rentabilitate așteptată, adică YTM sau randamentul până la scadență.
  2. Nimeni nu este complet imun la acest risc, deoarece este practic peste tot, pe fiecare piață.
  3. Investitorii cu abilitatea de a investi în obligațiuni pe termen scurt cad adesea pradă acestui tip de risc.

Gestionarea riscului de reinvestire

  1. Investiția în obligațiuni cu cupon zero - Acestea nu implică plăți periodice, prin urmare riscul este atenuat deoarece investitorii trebuie să se gândească doar la investiția valorii scadenței (valoarea nominală în acest caz). Aceste obligațiuni sunt plătibile cu reducere la valoarea sa nominală.
  2. Investiția în obligațiuni care nu pot fi apelate - Acest lucru ajută la reducerea riscului prin întârzierea plății finale până la scadență, în timp ce continuă să câștige cupon până atunci. Investitorul poate fi nevoit să facă față riscului de scadență.
  3. Crearea unei scări de obligațiuni - O scară de obligațiuni poate fi definită ca un portofoliu de obligațiuni bine diversificat în care pierderea dintr-un titlu ar putea fi compensată de câștigurile din celălalt.
  4. Selectarea obligațiunilor care au posibilitatea de a furniza opțiunea cumulativă investitorilor, unde veniturile din obligațiune sunt reinvestite în aceeași obligațiune.
  5. Angajarea unui administrator de fond cu experiență.

Prescripţie

Au fost realizate câteva studii privind cuantificarea riscului de reinvestire, din care modelul Discrete-Time și metoda generală a profitului au câștigat o oarecare relevanță, dar niciuna dintre ele nu poate oferi o estimare exactă, deoarece predicția direcției viitoare a ratelor dobânzii ar fi întotdeauna dependent de o serie de factori incerti.

Concluzie

Calculul prețului obligațiunilor ca valoare actuală a tuturor fluxurilor de numerar viitoare se bazează pe presupunerea că toate fluxurile de numerar viitoare sunt reinvestite la YTM sau la rata de rentabilitate așteptată. Chiar și cea mai mică modificare a ratelor pieței are impact asupra calculului și, în cele din urmă, ne afectează finanțele. Construirea unui portofoliu de obligațiuni bine gândit și cercetat ajută într-o oarecare măsură la reducerea riscurilor, cu toate acestea nu este posibilă eliminarea completă.